И если вы не приняли решение, то рынок примет его за вас

Скачать материал

Многие компании в своем развитии достигают точки, после которой рост замедляется. С одной стороны, ранее установленные цели достигнуты, продажи и прибыль стабильны. С другой стороны, начинают проявляться застойные явления – продукты или услуги не обновляются, топ-менеджмент теряет мотивацию, а персонал работает без драйва.

Если это происходит – компания выходит на плато. Собственники воспринимают достигнутую стабильность как успех, но на деле – это предвестник кризиса.

Если на этом этапе не предпринимать активных действий, то через 2–3 года:

• компания начнет терять долю рынка;
• начнут уходить ключевые и амбициозные сотрудники;
• продукты и услуги устареют и начнут уступать предложениям конкурентов;
• бизнес исчерпает потенциал роста и начнет стагнировать, а его стоимость перестанет расти или будет снижаться.

Симптомы приближающегося плато указывают собственнику, что у него есть короткое окно для принятия важнейшего решения о будущем бизнеса. Возможны два оптимальных решения с инвестиционной точки зрения: (1) найти в себе силы и идеи для активного развития бизнеса или (2) монетизировать результаты своего труда и продать бизнес.

Многие собственники идут по третьему пути – простому, но наименее выгодному: не продают бизнес и не реализуют стратегию активного роста, предпочитая «движение по течению» без стратегических изменений. Это путь, приводящий в итоге к потере капитала.

Жизнь развивается по спирали, так что если собственник принял решение о реализации стратегии активного роста, рано или поздно он вновь увидит симптомы приближающегося плато, и решение о продаже бизнеса или обновлении стратегии придется принимать вновь.

Путь 1: Активно развивать

Если вы готовы инвестировать время и деньги – Путь роста, предполагающий:

• Пересмотр стратегии и рыночного позиционирования;
• Выход на новые географические рынки и продуктовые сегменты;
• Повышение производительности через обновление технологий;
• Привлечения капитала для финансирования программ развития;
• Активные сделки M&A с целью консолидации рынка.

Подходит, если:

• У владельца есть новые бизнес-идеи, амбиции и энергия;
• Рынок растет, но конкуренты растут быстрее компании;
• Потенциал компании до конца не исчерпан.

Путь 2: Продавать

Если драйв ушёл, а бизнес интересен рынку — Продавать::

• Стратегическому покупателю, заинтересованному в синергии;
• Финансовому инвестору, который масштабирует и продаст бизнес позже;
• MBO / MBI – команде или внешнему управленцу с капиталом.

Подходит, если

• Денежные потоки бизнеса стабильны
• Рынок насыщен и не будет расти
• Новые программы развития не дадут требуемой отдачи на инвестиции;
• На финансовом рынке благоприятные возможности для продажи.

ЦЕНА ОШИБКИ

ПРОМЕДЛЕНИЕ МОЖЕТ СНИЗИТЬ СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА НА 40-50%

Рыночная оценка бизнеса определяется во многом мнением инвестиционного сообщества о перспективах развития бизнеса. Инвестор, приобретая компанию или долю в ней, по сути покупает ее будущие денежные потоки – во всяком случае, как он их себе представляет (реже встречаются ситуации, когда инвестора интересуют не денежные потоки, а активы компании – лицензии, оборудование, и пр.).

Для упрощения подхода к оценке стоимости инвесторы часто применяют метод, суть которого заключается в том, что какой-то показатель компании (чаще EBITDA, но иногда иная метрика) умножается на фактор (мультипликатор), и из полученного значения вычитается чистый долг компании – метод мультипликаторов.

Мнение инвесторов о перспективах конкретного бизнеса/отрасли отражается в размере мультипликатора. Если инвесторы считают, что темпы роста бизнеса сокращаются и он вышел на плато, то мультипликатор резко снизится – и наоборот, если они видят, что компания обновляет технологии и предпринимает активные стратегические действия, направленные на создание или упрочнение лидирующих позиций, то мультипликатор может вырасти.

Это также означает, что период перед выходом на плато и есть период оптимальной оценки для выхода из бизнеса – далее он только сокращается, если активно не развиваться.

Это подтверждается и исследованием Morgan Stanley ^[1] – если компания способна создавать дополнительную стоимость, а ее доходность выше требуемой ^[2], мультипликатор по EBITDA существенно выше.

В примере ниже приведен кейс по компании, проявляющей симптомы скорого выхода на плато. Если собственник не примет решение о продаже или о существенной корректировке стратегии, то уже в 2025-2026 гг. стоимость бизнеса начнет резкое снижаться.

КАК НЕ УПУСТИТЬ МОМЕНТ?

Самая частая ошибка собственника – пропустить момент принятия решения о продаже бизнеса или его активном развитии. Де факто собственник решает продолжать владеть компанией и извлекать прибыль в ущерб стоимости бизнеса.

Что происходит в таком случае?

Многие собственники компаний «тянут время». Бизнес продолжает работать и генерировать денежные потоки, однако:

1. Компания стагнирует:

• процессы и технологии не развиваются;
• продукты и услуги не обновляются;
• мотивация топ-менеджмента и персонала снижается;
• отсутствуют инновации и новые идеи
• снижается эффективность и конкурентоспособность компании.

2. Рыночная среда меняется:

• предпочтения потребителей меняются;
• на рынок входят новые сильные игроки;
• активно развивающиеся конкуренты укрупняются и получают выгоду от эффекта масштаба;
• лидеры и новаторы рынка предлагают новые продукты и технологии;
• уровень потребления и спроса может не успевать за ростом предложения.

Как следствие, снижаются возможности компании по генерированию прибыли в будущем, и это также очевидно для инвесторов и покупателей. Мультипликаторы снижаются, и в среднесрочной перспективе (2-3 года) такой бизнес может существенно потерять в стоимости.

Продать такой бизнес по прежней цене без значительных преобразований уже не получится.

Как понять, что пришло время принять решение?

Вы находитесь у развилки, если наблюдаете следующее:

• Темпы роста выручки снижаются – не удается расти высокими темпами, и поддержание текущего уровня бизнеса требует все больших усилий и расходов;
• Операционная эффективность снижается, а любые улучшения носят временный характер;
• Команда работает на пределе: менеджмент не справляется с текущими задачами и не проявляет инициативы, растет текучка персонала и выгорание;
• Внешняя среда изменилась – новые технологии, новые игроки, новые модели дистрибуции. Вы видите, что начали отставать от конкурентов;
• Стратегия на 2-3 года отсутствует или не предусматривает активного роста и инвестиций – планы выглядят, как копии из прошлых периодов;
• Инвесторы проявляют интерес, но вы откладываете встречи, потому что не понимаете, что говорить;
• Вы устали и не получаете удовольствия от бизнеса – новых идей и драйва нет, желания запускать новое – тоже.

Чем больше пунктов совпадает, тем вероятнее, что вы стоите у развилки, и пришло время принимать решение – активно развивать или продавать.

ЧТО ДЕЛАТЬ?

Если вы понимаете, что находитесь в точке принятия решения, важно не затягивать с выбором. Любое принятое решение потребует детальной проработки, на которое нужно время и ресурсы. Однако, рынок не будет ждать.

Самостоятельно оценить перспективы бывает сложно – в таких вопросах особенно важно обратиться к внешним экспертам, которые помогут взглянуть на ситуацию объективно.